客車電池市場格局逐步清晰，三元電池客車應用破冰

2017年第1、2批目錄中供應客車電池最多的企業(yè)是寧德時代(CATL)，以97款客車車型領跑，占比高達48%。第二名中信國安盟固利雖有56款車型入選，但是均采用錳酸鋰電池，車型以插電式為主，所以在電池的搭載量上要遠小于磷酸鐵鋰為主流的純電動客車。與16年4、5批目錄對比，CATL的客車車型數量占比大幅提升，優(yōu)勢非常明顯。我們認為客車電池行業(yè)，或者說磷酸鐵鋰動力電池領域的市場格局已經逐步清晰，市場集中度在快速提高，龍頭企業(yè)的地位進一步得到鞏固。此外，第2批目錄中首次出現了三元電池客車，這是客車三元應用逐步放開的信號。

三元電池企業(yè)勢均力敵，龍頭之爭開啟序幕

乘用車三元電池比例逐步上升，雖然目錄車型最多的比亞迪仍以磷酸鐵鋰為主，但也推出了三元電池的插電式轎車。從1、2批乘用車目錄來看，電池企業(yè)的車型數量占比變化較小，且每家企業(yè)之間差距暫時不大。我們判斷以三元電池為代表的乘用車電池領域，目前市場格局暫未明朗，各家鋰電池企業(yè)之間尚未分出高下。專用車電池市場與乘用車類似，同樣是以三元電池為主，且供應商之間的份額差距較小。所以，我們認為國內三元電池行業(yè)尚未角逐出絕對的龍頭，處于各家企業(yè)群雄爭霸的時期，目前正是動力電池企業(yè)提高產品性能、加大下游市場拓展的良好時機。

高能量密度三元電池產能有限

2017年1、2批目錄公布了車型系統(tǒng)的能量密度情況，客車方面第2批目錄車型能量密度大幅提高，近半數達到115Wh/kg的最高檔補貼標準；乘用車目錄內達到120Wh/kg最高檔補貼的車型仍然較少，兩批目錄內僅11款車型滿足條件。我們認為這一方面是因為乘用車最高檔補貼僅1.1倍，沒有客車的1.2倍具有吸引力，另一方面也說明目前能夠供應高能量密度三元電池的企業(yè)較少，且其產能規(guī)模也相對較小，未來產品性能優(yōu)異且產能擴張迅速的三元電池企業(yè)將有望沖擊龍頭地位。