??? 四川路橋近日公告稱：董事會審議同意公司與四川南江礦業(yè)集團(tuán)(以下簡稱南礦集團(tuán))合作開發(fā)南江非金屬礦及銅鐵礦項(xiàng)目，累計(jì)投入約1.4億元。在這筆投資中，最大的亮點(diǎn)在于四川路橋?qū)㈤g接收購四川領(lǐng)航石墨制品有限公司的股權(quán)。
??? 業(yè)內(nèi)分析，在當(dāng)前國內(nèi)石墨產(chǎn)能過剩，銷量低迷的背景下，涉足石墨礦風(fēng)險(xiǎn)不小。
??? 四川路橋披露的 《四川省南江縣坪河石墨礦調(diào)查及技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)報(bào)告》(以下簡稱《評價(jià)報(bào)告》)坦陳，前期勘查認(rèn)為礦權(quán)深部遠(yuǎn)景情況不理想；備案的保有資源儲量是否與實(shí)際情況吻合，還需進(jìn)一步核實(shí)；銷售價(jià)格對經(jīng)濟(jì)效益的敏感度高，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不甚強(qiáng)等多重風(fēng)險(xiǎn)。
??? 石墨產(chǎn)能過剩
??? 進(jìn)軍礦業(yè)被四川路橋視為多元化戰(zhàn)略之一，也是將來一個(gè)新的利潤增長點(diǎn)。不過，公司此次涉足的石墨產(chǎn)業(yè)的前景不容樂觀。
??? “現(xiàn)在國內(nèi)石墨產(chǎn)能是過剩的?！眹鴥?nèi)一家大型石墨生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部人士表示。
??? 國內(nèi)石墨龍頭企業(yè)奧宇石墨集團(tuán)今年10月9日在其官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于石墨生產(chǎn)限量的請求》稱，現(xiàn)在石墨行業(yè)現(xiàn)狀是：市場開始下滑，企業(yè)產(chǎn)品庫存增加，效益下降，市場混亂。目前最大的問題是產(chǎn)能過大，市場實(shí)際需求量縮小，造成了很多問題，嚴(yán)重影響了行業(yè)的健康快速發(fā)展。
??? “受鋼鐵行業(yè)和新材料、新能源發(fā)展的拉動，石墨行業(yè)在近幾年來得以迅速發(fā)展，只要有資源的地方，不管是否具備開采條件，就一哄而上，最多時(shí)行業(yè)約有200多家企業(yè)。造成生產(chǎn)量過大，產(chǎn)品嚴(yán)重積壓，市場秩序混亂，低價(jià)甚至虧本出售。”《關(guān)于石墨生產(chǎn)限量的請求》中稱。
??? 如-195規(guī)格的石墨，2011年下半年，價(jià)格從6000元/噸猛跌到現(xiàn)在的3000元/噸，主要原因是行業(yè)總產(chǎn)量過大，產(chǎn)銷不平衡。
??? 中國石墨行業(yè)的一位資深人士分析稱，目前石墨市場確實(shí)出現(xiàn)低迷僵局，黑龍江蘿北、雞西和內(nèi)蒙古等一些企業(yè)將要停產(chǎn)，說明石墨行業(yè)淡季已經(jīng)到來。按正常來講，一般石墨企業(yè)都在1月份恢復(fù)生產(chǎn)。但如果明年恢復(fù)生產(chǎn)的時(shí)間再往后推兩個(gè)月，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)一些，那么石墨價(jià)格會慢慢恢復(fù)一點(diǎn)。如果近一段時(shí)間石墨企業(yè)積壓庫存太多，還像過去那樣無序競爭，將會促使石墨價(jià)格繼續(xù)下滑。
??? 《評價(jià)報(bào)告》亦顯示，中國是世界上最大的石墨生產(chǎn)國家，年生產(chǎn)能力大于100萬噸。2010～2012年，中國鱗片石墨庫存維持在比較高的水平，供過于求的狀況將維持一到三年。近三年來世界上其他國家如巴西、朝鮮、印度等的產(chǎn)量增長迅猛，另外加拿大、澳大利亞等國也開始出口。
??? 石墨礦資產(chǎn)藏多重風(fēng)險(xiǎn)
??? 除國內(nèi)石墨行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)外，南江縣坪河石墨礦本身亦存在多重風(fēng)險(xiǎn)。
??? 南江坪河石墨礦并非首次進(jìn)入上市公司“法眼”，此前業(yè)界大佬中國寶安旗下的深圳貝特瑞曾成為項(xiàng)目的合作方。但令人意外的是，該合作未獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展就草草宣告解除。其中原委不得而知。
??? “考慮到該礦山建礦時(shí)間較早，開采時(shí)間長，已停產(chǎn)一定時(shí)間，其采空邊界無法進(jìn)行實(shí)測。因此，備案的保有資源儲量是否與實(shí)際情況吻合，還需進(jìn)一步核實(shí)?！薄对u估報(bào)告》稱，該礦所出產(chǎn)品，當(dāng)前工業(yè)使用范圍較窄，新的價(jià)值發(fā)現(xiàn)有賴于石墨領(lǐng)域新的深加工技術(shù)突破……銷售價(jià)格、產(chǎn)量、經(jīng)營成本三因素均對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益影響較大，尤其是銷售價(jià)格對經(jīng)濟(jì)效益的敏感度高，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不甚強(qiáng)。
??? 值得注意的是，《評價(jià)報(bào)告》中提及，礦山權(quán)證屬實(shí)有效，控制權(quán)有待進(jìn)一步厘清，批準(zhǔn)的采礦標(biāo)高與礦體實(shí)際賦存標(biāo)高部分不符，需申報(bào)調(diào)整。
??? 不過，四川路橋在公告中坦言，鑒于公司首次進(jìn)入礦業(yè)領(lǐng)域，且與公司當(dāng)前經(jīng)營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)；礦業(yè)權(quán)價(jià)值和開發(fā)效益尚存在不確定性，現(xiàn)有地質(zhì)工作成果與資源儲量實(shí)際值可能存在差異、基礎(chǔ)儲量與實(shí)際可采儲量可能存在差異。
??? 此外，據(jù)了解，四川路橋現(xiàn)在的資金亦非寬裕。截至2012年三季度末，公司負(fù)債已達(dá)303.25億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.73%。
??? 8月，四川路橋公告稱，擬發(fā)行不超過15億元的公司債券，用于償還銀行借款，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動資金、項(xiàng)目投資等。12月初，四川路橋一次性拋出逾20億元的融資大單。據(jù)公告顯示，其擬向不超過10名特定對象，以不超過5.2元/股的價(jià)格，非公開增發(fā)4.5億股，募集約23.4億元。
??? 業(yè)內(nèi)分析，在當(dāng)前國內(nèi)石墨產(chǎn)能過剩，銷量低迷的背景下，涉足石墨礦風(fēng)險(xiǎn)不小。
??? 四川路橋披露的 《四川省南江縣坪河石墨礦調(diào)查及技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)報(bào)告》(以下簡稱《評價(jià)報(bào)告》)坦陳，前期勘查認(rèn)為礦權(quán)深部遠(yuǎn)景情況不理想；備案的保有資源儲量是否與實(shí)際情況吻合，還需進(jìn)一步核實(shí)；銷售價(jià)格對經(jīng)濟(jì)效益的敏感度高，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不甚強(qiáng)等多重風(fēng)險(xiǎn)。
??? 石墨產(chǎn)能過剩
??? 進(jìn)軍礦業(yè)被四川路橋視為多元化戰(zhàn)略之一，也是將來一個(gè)新的利潤增長點(diǎn)。不過，公司此次涉足的石墨產(chǎn)業(yè)的前景不容樂觀。
??? “現(xiàn)在國內(nèi)石墨產(chǎn)能是過剩的?！眹鴥?nèi)一家大型石墨生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部人士表示。
??? 國內(nèi)石墨龍頭企業(yè)奧宇石墨集團(tuán)今年10月9日在其官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于石墨生產(chǎn)限量的請求》稱，現(xiàn)在石墨行業(yè)現(xiàn)狀是：市場開始下滑，企業(yè)產(chǎn)品庫存增加，效益下降，市場混亂。目前最大的問題是產(chǎn)能過大，市場實(shí)際需求量縮小，造成了很多問題，嚴(yán)重影響了行業(yè)的健康快速發(fā)展。
??? “受鋼鐵行業(yè)和新材料、新能源發(fā)展的拉動，石墨行業(yè)在近幾年來得以迅速發(fā)展，只要有資源的地方，不管是否具備開采條件，就一哄而上，最多時(shí)行業(yè)約有200多家企業(yè)。造成生產(chǎn)量過大，產(chǎn)品嚴(yán)重積壓，市場秩序混亂，低價(jià)甚至虧本出售。”《關(guān)于石墨生產(chǎn)限量的請求》中稱。
??? 如-195規(guī)格的石墨，2011年下半年，價(jià)格從6000元/噸猛跌到現(xiàn)在的3000元/噸，主要原因是行業(yè)總產(chǎn)量過大，產(chǎn)銷不平衡。
??? 中國石墨行業(yè)的一位資深人士分析稱，目前石墨市場確實(shí)出現(xiàn)低迷僵局，黑龍江蘿北、雞西和內(nèi)蒙古等一些企業(yè)將要停產(chǎn)，說明石墨行業(yè)淡季已經(jīng)到來。按正常來講，一般石墨企業(yè)都在1月份恢復(fù)生產(chǎn)。但如果明年恢復(fù)生產(chǎn)的時(shí)間再往后推兩個(gè)月，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)一些，那么石墨價(jià)格會慢慢恢復(fù)一點(diǎn)。如果近一段時(shí)間石墨企業(yè)積壓庫存太多，還像過去那樣無序競爭，將會促使石墨價(jià)格繼續(xù)下滑。
??? 《評價(jià)報(bào)告》亦顯示，中國是世界上最大的石墨生產(chǎn)國家，年生產(chǎn)能力大于100萬噸。2010～2012年，中國鱗片石墨庫存維持在比較高的水平，供過于求的狀況將維持一到三年。近三年來世界上其他國家如巴西、朝鮮、印度等的產(chǎn)量增長迅猛，另外加拿大、澳大利亞等國也開始出口。
??? 石墨礦資產(chǎn)藏多重風(fēng)險(xiǎn)
??? 除國內(nèi)石墨行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)外，南江縣坪河石墨礦本身亦存在多重風(fēng)險(xiǎn)。
??? 南江坪河石墨礦并非首次進(jìn)入上市公司“法眼”，此前業(yè)界大佬中國寶安旗下的深圳貝特瑞曾成為項(xiàng)目的合作方。但令人意外的是，該合作未獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展就草草宣告解除。其中原委不得而知。
??? “考慮到該礦山建礦時(shí)間較早，開采時(shí)間長，已停產(chǎn)一定時(shí)間，其采空邊界無法進(jìn)行實(shí)測。因此，備案的保有資源儲量是否與實(shí)際情況吻合，還需進(jìn)一步核實(shí)?！薄对u估報(bào)告》稱，該礦所出產(chǎn)品，當(dāng)前工業(yè)使用范圍較窄，新的價(jià)值發(fā)現(xiàn)有賴于石墨領(lǐng)域新的深加工技術(shù)突破……銷售價(jià)格、產(chǎn)量、經(jīng)營成本三因素均對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益影響較大，尤其是銷售價(jià)格對經(jīng)濟(jì)效益的敏感度高，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不甚強(qiáng)。
??? 值得注意的是，《評價(jià)報(bào)告》中提及，礦山權(quán)證屬實(shí)有效，控制權(quán)有待進(jìn)一步厘清，批準(zhǔn)的采礦標(biāo)高與礦體實(shí)際賦存標(biāo)高部分不符，需申報(bào)調(diào)整。
??? 不過，四川路橋在公告中坦言，鑒于公司首次進(jìn)入礦業(yè)領(lǐng)域，且與公司當(dāng)前經(jīng)營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)；礦業(yè)權(quán)價(jià)值和開發(fā)效益尚存在不確定性，現(xiàn)有地質(zhì)工作成果與資源儲量實(shí)際值可能存在差異、基礎(chǔ)儲量與實(shí)際可采儲量可能存在差異。
??? 此外，據(jù)了解，四川路橋現(xiàn)在的資金亦非寬裕。截至2012年三季度末，公司負(fù)債已達(dá)303.25億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.73%。
??? 8月，四川路橋公告稱，擬發(fā)行不超過15億元的公司債券，用于償還銀行借款，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動資金、項(xiàng)目投資等。12月初，四川路橋一次性拋出逾20億元的融資大單。據(jù)公告顯示，其擬向不超過10名特定對象，以不超過5.2元/股的價(jià)格，非公開增發(fā)4.5億股，募集約23.4億元。
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