??? 昨日，美國(guó)財(cái)政部公布最新一期國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，2013年12月，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債478億美元，總額降至1.27萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，作為美國(guó)國(guó)債第二大持有國(guó)——日本也減持39億美元，總額減至1.18萬(wàn)億美元。

??? 報(bào)告顯示，2013年12月，美國(guó)長(zhǎng)期資本凈流入為-459億美元，此前1月這一值為-293億美元。同時(shí)，國(guó)際資本凈流入為-1196億美元，前值為-166億美元。

??? 此前，2013年大部分時(shí)間內(nèi)，中國(guó)一直在增持美國(guó)國(guó)債。2012年12月中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1.22萬(wàn)億美元，而2013年12月中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債已增至1.27萬(wàn)億美元。由此可見(jiàn)，2012年中國(guó)增持了約500億美元美國(guó)國(guó)債。

??? 中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、外匯管理局局長(zhǎng)易綱在接受媒體采訪時(shí)曾表示，買進(jìn)和賣出美國(guó)國(guó)債是市場(chǎng)投資行為。中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模較大，因此美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的市場(chǎng)，在投資過(guò)程中完全可以達(dá)到一個(gè)互利雙贏的結(jié)果。

??? 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)袁志剛?cè)涨皩?duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者表示，今年美國(guó)利率及國(guó)債收益率都將呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)，因此即使現(xiàn)在中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債的行為也屬正常，是出于戰(zhàn)略層次的考慮。

??? 此前，2013年大部分時(shí)間內(nèi)，中國(guó)一直在增持美國(guó)國(guó)債。2013年1月中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1.22萬(wàn)億美元，而到去年12月底，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債已增至1.27萬(wàn)億美元。但就目前情況而言，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債或不得已而為之。

??? 國(guó)家外匯管理局2月7日公布數(shù)據(jù)顯示，2013年，中國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”態(tài)勢(shì)，而中國(guó)人民銀行公布的《2013年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2013年末中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)3.82萬(wàn)億美元，同比增加5097億美元，再創(chuàng)歷史新高。

??? 早在2013年5月下旬，新興市場(chǎng)就已開(kāi)始出現(xiàn)資金撤離苗頭，巴西、南非、印度、土耳其以及印尼更是被戲稱為“脆弱五國(guó)”。而其他國(guó)家也一度處于“迷茫”狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力缺失。相比較之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭則更為確定，此種情況下，美國(guó)國(guó)債再度成為最佳避險(xiǎn)工具無(wú)可厚非。

??? 易綱表示，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行量化寬松貨幣政策，加劇了我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”。外匯資金大量流入，銀行、企業(yè)和居民都不愿持有外匯，就在市場(chǎng)上買給中央銀行，造成外匯儲(chǔ)備增加。

??? 就目前情況而言，新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩以及外圍環(huán)境的不確定因素增加，美國(guó)國(guó)債或?qū)⒗^續(xù)成為最佳避險(xiǎn)工具。

??? 盡管2013年美國(guó)國(guó)債持有量略微上升，但其在外匯儲(chǔ)備中的占比已開(kāi)始逐步下降。本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2010年底，美國(guó)國(guó)債占外匯儲(chǔ)備的比例曾一度高達(dá)40.7%，而到2012年這一占比已下降至36.85%左右，2013年更是降至33.25%。

??? 這也說(shuō)明，近年來(lái)的外匯儲(chǔ)備投資多元化戰(zhàn)略起到了一定積極的作用，但是中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債的絕對(duì)值依舊“領(lǐng)冠全球”，如何化解其中風(fēng)險(xiǎn)才是真正需要考慮的問(wèn)題。

??? 此前，盡管易綱表示，當(dāng)前中國(guó)繼續(xù)積累外匯儲(chǔ)備的邊際成本已經(jīng)超過(guò)邊際收益，繼續(xù)增加外匯儲(chǔ)備已不合算，但是目前新興市場(chǎng)動(dòng)蕩尚未平息，料想美國(guó)國(guó)債仍將在一段時(shí)間內(nèi)作為避險(xiǎn)的最佳工具，而中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債或仍將持續(xù)。渣打銀行大中華區(qū)研究部主管王志浩稱，今年中國(guó)外匯儲(chǔ)備或增至4.4萬(wàn)億美元。

??? 另一方面，巨額的外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)也不得不注意。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄(微博)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)作為美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)，其角色已經(jīng)變得十分被動(dòng)，美國(guó)國(guó)債收益率的小幅波動(dòng)都有可能造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備的較大損失。袁志剛也認(rèn)為，就目前情況而言，總計(jì)3.82萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超出了正常應(yīng)有的范圍。

??? 針對(duì)外匯儲(chǔ)備繼續(xù)擴(kuò)增的風(fēng)險(xiǎn)，李大霄認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該均衡配置其外匯儲(chǔ)備，可以通過(guò)不同市場(chǎng)，不同品種進(jìn)行資源配置，其中2008年金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，黃金、股權(quán)及大宗商品市場(chǎng)曾是絕佳的配置方向。而現(xiàn)在通過(guò)不同市場(chǎng)間以及美國(guó)國(guó)債不同品種間進(jìn)行配置也能抵消部分風(fēng)險(xiǎn)。