德賽電池前景良好，機(jī)構(gòu)給予“買入”評(píng)級(jí)。以下為全文：

　　德賽電池是全球中小型電源管理系統(tǒng)暨封裝細(xì)分市場的龍頭企業(yè),產(chǎn)品包括電源管理系統(tǒng)和電池封裝業(yè)務(wù)兩大塊。

　　產(chǎn)品線覆蓋全面

　　公司電源管理系統(tǒng)分“中小型”和“大型”,控股75%的惠州藍(lán)微公司主要從事中小型電源管理系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn),其參股28.08%的惠州億能公司主要從事大型(電動(dòng)汽車)電源管理系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)。電源封裝業(yè)務(wù)由控股75%的惠州德賽電池公司運(yùn)作。

　　行業(yè)地位突出

　　公司小型電源管理系統(tǒng)市場占有率居全球第一,客戶主要為蘋果、三星、諾基亞、小米等消費(fèi)電子一線品牌。中型電源管理系統(tǒng)已進(jìn)入電動(dòng)工具行業(yè)頂尖品牌全球供應(yīng)體系,公司目標(biāo)是占據(jù)10%以上市場份額。大型電動(dòng)汽車電源管理系統(tǒng)方面公司參股公司占據(jù)國內(nèi)純電動(dòng)汽車50%以上的市場份額,與廣汽、北汽、東風(fēng)、長安、江淮等車企合作密切。

　　業(yè)務(wù)梯隊(duì)確保持續(xù)成長

　　穩(wěn)定成長的智能手機(jī)構(gòu)成公司近幾年的主要業(yè)務(wù);筆記本電池向聚合物電芯轉(zhuǎn)型和電動(dòng)工具為公司當(dāng)前增長較突出的業(yè)務(wù);電池封裝業(yè)務(wù)由單項(xiàng)目向多項(xiàng)目推進(jìn),同時(shí)開發(fā)新的大客戶,不僅大幅提升了業(yè)務(wù)規(guī)模,而且強(qiáng)化了公司產(chǎn)業(yè)鏈地位;智能可穿戴設(shè)備電池和大型電動(dòng)汽車用電源管理系統(tǒng)是公司未來重要潛在增長點(diǎn)。

　　鋰電池行業(yè)景氣度較好

　　據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所(GBII)數(shù)據(jù),2013年中國本土鋰電芯產(chǎn)值328億元,同比增長21.5%;預(yù)計(jì)2014年產(chǎn)值將達(dá)到395億元,保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。公司作為領(lǐng)先的電源管理系統(tǒng)提供商,將受益于較好的行業(yè)景氣度。

　　自動(dòng)化水平逐步提升

　　公司產(chǎn)線在客戶需求和管理需要的共同推動(dòng)下展開自動(dòng)化改造,這有利于提升生產(chǎn)效率、確保產(chǎn)品品質(zhì)一致性,同時(shí)有望節(jié)約人工成本。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張支撐未來快速成長

　　為滿足公司未來發(fā)展需求,惠州藍(lán)微公司將增加車間面積約4000㎡并優(yōu)化現(xiàn)有車間布局,惠州德賽電池公司將增加車間面積約14000㎡,產(chǎn)能的提升是公司未來業(yè)績成長的有力支撐。

　　業(yè)績預(yù)測與估值

　　公司2013年業(yè)績快速增長,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.06億,同比增長43.44%。公司計(jì)劃2014年實(shí)現(xiàn)營收50億元,在行業(yè)景氣度延續(xù)和公司產(chǎn)能提升背景下,公司實(shí)際營收望明顯超越計(jì)劃額。我們預(yù)測公司2014-2016年EPS分別為2.09、2.98和4.22元,三年復(fù)合增速為40.86%,公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE水平分別為26.85、18.85和13.29倍,相對(duì)業(yè)績增長前景估值優(yōu)勢較明顯,我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示 大股東持續(xù)減持、市場競爭加劇。