一、公司經(jīng)營(yíng)情況介紹

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先。2023 全年，公司營(yíng)業(yè)總收入 4,009 億元，同比增長(zhǎng) 22%，歸母凈利潤(rùn) 441 億元，同比增長(zhǎng) 44%；研發(fā)投入達(dá)到 184 億元；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流良好，達(dá)到 928 億元；期末貨幣資金達(dá) 2,643 億元。

根據(jù) SNE Research 統(tǒng)計(jì)，2023 年公司全球動(dòng)力電池使用量市占率為 36.8%，較去年提升 0.6 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù) 7 年排名全球第一；2023 年公司全球儲(chǔ)能電池出貨量市占率為40%，連續(xù) 3 年排名全球第一。

二、問答環(huán)節(jié)

1、怎么看行業(yè)需求的短期趨勢(shì)，還有中期對(duì)動(dòng)力、儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)的判斷？

關(guān)于短期需求，在公司看來(lái)，主要用于排產(chǎn)準(zhǔn)備。國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)的滲透率上來(lái)比較快，需求比較強(qiáng)勁，歐美因?yàn)檠a(bǔ)貼退坡有一些放緩，歐美還屬于政策驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，中國(guó)已經(jīng)是市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，根據(jù)我們觀察到的數(shù)據(jù)，最近電動(dòng)化率已達(dá) 49%。在市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)情況下，滲透率到了 40%-50%以上，就是 S 曲線非常陡峭的地方，尤其是超過 50%的時(shí)候，買電車的人是主力，買油車的成了非主流，會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)心理的轉(zhuǎn)變。中期需求，中國(guó)比較強(qiáng)勁，長(zhǎng)期需求是全世界都會(huì)比較強(qiáng)勁。關(guān)于儲(chǔ)能電池，大家認(rèn)為很好做，其實(shí)儲(chǔ)能電池更難做。1GWh 的儲(chǔ)能項(xiàng)目大概需要 150 萬(wàn)顆電芯，儲(chǔ)能的一致性、安全性、能量衰減都很重要。這么難做的 150 萬(wàn)顆電芯，再加上其他零部件，就相當(dāng)于大飛機(jī)的零部件數(shù)量水平。PPM（百萬(wàn)分之一）級(jí)別的單體電芯失效率會(huì)有很多故障，即使是 PPB（十億分之一）的水平也可能還不夠。大規(guī)模儲(chǔ)能安全很重要，尤其是在 AI 帶來(lái)的巨大能源需求背景下。

2、2021 年開始，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈非常關(guān)注降本和成本控制，不太愿意給技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)先付溢價(jià)，甚至有人會(huì)直接把電池類比成鋼鐵等傳統(tǒng)制造業(yè) 但是我們知道電化學(xué)體系要遠(yuǎn)比傳統(tǒng)制造業(yè)復(fù)雜得多，如何看待這個(gè)現(xiàn)象？

動(dòng)力電池對(duì)新能源車來(lái)說(shuō)是最核心的安全部件，和鋼鐵是有不一樣地方的，它可以深刻影響不同車的性能、安全、可靠性，以及二手車價(jià)值。甚至近期比較熱的 V to G（Vehicle to Grid），我們說(shuō) B to G（Battery to Grid），如果電池本身就不安全、壽命很短，出行都不夠，冬天續(xù)航里程又低，又怎么能夠做到給電網(wǎng)供電呢？所以電池是一個(gè)可以產(chǎn)生巨大區(qū)隔的產(chǎn)品，對(duì)終端產(chǎn)品有很強(qiáng)的定義能力，和鋼鐵有很大的區(qū)別。

3、下游新能源車企開始批量做一些降價(jià)，今年在打價(jià)格戰(zhàn)、搶份額。如果經(jīng)過今年的這一輪洗牌之后，可能過幾年下游的格局會(huì)重新走向類似于油車的相對(duì)集中的格局，那作為在車?yán)锩娉杀菊急容^大的汽車零部件的供應(yīng)商，以及公司市場(chǎng)份額已經(jīng)較高，如何應(yīng)對(duì)下游集中度提升帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)中期發(fā)展趨勢(shì)？

車企產(chǎn)業(yè)集中是趨勢(shì)，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，最重要的是產(chǎn)品能夠幫助車企做出區(qū)隔。因?yàn)楣镜漠a(chǎn)品在車上不是看成本，而是看它的價(jià)值。如電動(dòng)兩輪車只看成本最低，對(duì)性能無(wú)所謂，那就會(huì)存在起火等嚴(yán)重安全隱患，不符合高質(zhì)量發(fā)展的要求。當(dāng)然，公司的售價(jià)也不會(huì)比別人高很多，公司追求的是合理的盈利水平。

作為一個(gè)高科技產(chǎn)品，公司愿景是推動(dòng)人類新能源事業(yè)的發(fā)展，希望能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)、科技平權(quán)。會(huì)有很多模式，除了賣電池一種模式以外，還跟很多客戶一起合作，例如換電，把電池的壽命做長(zhǎng)，長(zhǎng)壽命很重要，因?yàn)閿偡殖梢还锏某杀?，我們公司電池是最低的，雖然，有的電池比我們便宜 10%-20%，但其實(shí)我們產(chǎn)生的價(jià)值是它的 10 倍、20 倍，這就是公司所看重的。博弈是短期的行為，為了生存，拼價(jià)錢、拼市場(chǎng)份額，可以理解，但真正長(zhǎng)期來(lái)看，不管是對(duì)車企還是消費(fèi)者，只有產(chǎn)品的長(zhǎng)期價(jià)值、為客戶創(chuàng)造的價(jià)值，遠(yuǎn)高于付出的成本，才是科技創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展。

4、公司目前電池技術(shù)全球最好，成本最低，怎么看下一代電池技術(shù)，是否還能維持領(lǐng)先地位？韓國(guó)一家企業(yè)公布了 2027 年固態(tài)電池的規(guī)劃，我們?cè)趺炊x下一代電池技術(shù)？

前沿技術(shù)的落地要經(jīng)歷 3 個(gè)路線，即技術(shù)路線、產(chǎn)品路線、商品路線。首先看在技術(shù)上是否成立、能否打通；其次，變成產(chǎn)品之后，在生產(chǎn)制造過程中安全性、可靠性、一致性、質(zhì)量是否能保證；第三，是否能賣出去，因?yàn)樘F了可能會(huì)賣不動(dòng)。 固態(tài)電池有 3 條技術(shù)路線，即氧化物路線、硫化物路線、及聚合物路線。目前還有很多基本的科學(xué)問題待解決，如大多數(shù)固態(tài)電解質(zhì)中的離子擴(kuò)散速率與液態(tài)電解質(zhì)存在數(shù)量級(jí)差異、固固界面難以始終保持良好接觸等，在突破這些科技問題后，還會(huì)遇到產(chǎn)業(yè)化的問題。公司非常重視固態(tài)電池，已經(jīng)進(jìn)行了多年的布局，最近加大了很多投入。

5、有關(guān)公司在海外的進(jìn)展，能否介紹一下和福特的合作項(xiàng)目進(jìn)展，同時(shí)歐洲市場(chǎng)與大眾、Stellantis 深度的合作？以及隨著 2026-2030年這部分定點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，我們?cè)跉W洲這邊是否能把份額做上去？

在北美地區(qū)，公司將主要通過創(chuàng)新合作模式 LRS 拓展業(yè)務(wù)。LRS 是一個(gè)分享的模式，非常受客戶的歡迎，有很多客戶感興趣在談。如果客戶本身有工廠，通過幫助他們進(jìn)行改造可以更快實(shí)現(xiàn)工廠量產(chǎn)。不僅車企，有一些歐洲的電池廠，他們產(chǎn)能建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng)，也希望跟我們合作。目前看，公司匈牙利工廠預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn) 2026 年供貨，都在按計(jì)劃推進(jìn)中。

應(yīng)對(duì)海外不確定性最重要的是客戶的認(rèn)可，如果公司的產(chǎn)品、創(chuàng)新、可靠性，能夠助力客戶的產(chǎn)品在市場(chǎng)上做出差異化，商業(yè)關(guān)系持續(xù)的時(shí)間會(huì)超過其他因素。商業(yè)關(guān)系從定點(diǎn)到量產(chǎn)到長(zhǎng)期合作要 8-10 年。海外的合作需要按照當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)進(jìn)行，越來(lái)越多的人欣賞公司的方案，我們不是去想辦法把人家的東西全搶走，而是跟人家分享我們的好東西。

6、關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈上的資源自給率，之前碳酸鋰價(jià)格暴漲的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿搅艘恍┎▌?dòng)，想問一下公司，從長(zhǎng)期來(lái)看有沒有上游資源的自給率目標(biāo)？為這個(gè)目標(biāo)，未來(lái)會(huì)做哪些方面的打算和執(zhí)行層面的動(dòng)作？

公司在上游資源方面做了一些布局，公司在產(chǎn)業(yè)鏈具有一定的影響力，希望產(chǎn)業(yè)鏈公司實(shí)現(xiàn)共贏，分享行業(yè)發(fā)展紅利。自從公司布局碳酸鋰以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格逐步回歸相對(duì)合理水平，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，對(duì)材料公司、電池公司、車企、礦業(yè)公司都有好處，有利于產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)平衡。公司希望通過在上游資源的布局平滑自身成本波動(dòng)，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)有所貢獻(xiàn)。

7、關(guān)于咱們公司的業(yè)務(wù)模式，目前還是以 ToB 為主，公司之前也做過換電布局，從中長(zhǎng)期來(lái)看，公司 C端的業(yè)務(wù)擴(kuò)展未來(lái)的前景如何？

商業(yè)模式的創(chuàng)新更能夠把公司產(chǎn)品的價(jià)值翻譯出來(lái)。比如，在換電模式和 V2G 模式中，電池被重度使用，長(zhǎng)壽命電池?fù)碛懈投入姵杀?，能充分體現(xiàn)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，為消費(fèi)者提供最好的價(jià)值。我們也與中石化等大型企業(yè)開展合作，共同在電動(dòng)化中尋求契合點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)共贏。

8、董事長(zhǎng)怎么看待純電、插混和增程的占比，2023 年插混增長(zhǎng)很迅速，2024 年進(jìn)入純電周期，會(huì)成為純電產(chǎn)品的拐點(diǎn)嗎，10 年后純電汽車會(huì)占比超過 90%？

不管是插電跟增程，現(xiàn)在的趨勢(shì)都是以大電量的為主，因?yàn)榇箅娏靠商峁┑募冸娎锍谈啵龀毯筒咫妼?duì)電池的要求很高，不是隨隨便便就能做的。長(zhǎng)期來(lái)看純電會(huì)是最終方案，因?yàn)闊o(wú)人駕駛場(chǎng)景下純電才能滿足相應(yīng)的續(xù)航要求。

9、歐洲客戶有明確提出歐洲本土化的需求嗎？

歐美都有培育本土化電池產(chǎn)業(yè)鏈的需求，中國(guó)制造目前領(lǐng)先的原因是中國(guó)有大量的電化學(xué)人才。海外構(gòu)建電池產(chǎn)業(yè)鏈的挑戰(zhàn)比較多，所以我們也提供了一些合作模式，比如 LRS。各地資源稟賦分布不同，各方可以綜合各自要素優(yōu)勢(shì)進(jìn)行合理商業(yè)化安排，這樣就能共同地把人類的新能源事業(yè)推向一個(gè)新的高度。

10、公司還處在快速成長(zhǎng)中，分紅比例較高，如何理解？

公司歷來(lái)高度重視股東回報(bào)，考慮到報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金情況良好，為積極貫徹落實(shí)“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專項(xiàng)行動(dòng)，更好地回報(bào)股東，我們確定了比往年更高的分紅比例。

11、一臺(tái)純電的車，需要多少的里程是一個(gè)比較完美的狀態(tài)？

續(xù)航里程和個(gè)人使用習(xí)慣、使用地區(qū)、心理焦慮有關(guān)。正常情況下，CLTC 600 公里比較合適，追求減少充電頻率的，1,000 公里也就夠了。不同地區(qū)不一樣，所以我們有不同的產(chǎn)品。純電新能源車在寒冷的地區(qū)，冬天里程會(huì)縮水嚴(yán)重，所以我們也在開發(fā)低溫電池。此外，我們還有神行電池，超充 10 分鐘就有 400 公里的續(xù)航能力了，許多客戶和幾十款車都計(jì)劃量產(chǎn)。

12、國(guó)內(nèi)、歐洲零碳工廠互認(rèn)是否存在難處?如何解決潛在在歐洲的碳邊境稅問題，是通過提高本土生產(chǎn)比例減少中國(guó)出口，還是推動(dòng)政府間的中國(guó)與歐盟之間的碳排放共同認(rèn)定，或者愿意交納邊境稅？

關(guān)于零碳工廠，企業(yè)應(yīng)從企業(yè)良心、標(biāo)準(zhǔn)以及世界經(jīng)濟(jì)論壇標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，首先做好自身責(zé)任，實(shí)現(xiàn)工廠零碳排，外界也認(rèn)同當(dāng)然更好，但更重要的是自身切實(shí)地履行了責(zé)任。

關(guān)于碳關(guān)稅，公司與全球電池聯(lián)盟 GBA、歐洲電池聯(lián)盟EBA 等機(jī)構(gòu)深度共同推動(dòng)和制定符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的碳足跡規(guī)則，以及其他規(guī)則、數(shù)據(jù)的互認(rèn)。公司在歐洲也有本地制造，也在推進(jìn)本地零碳工廠的打造能力。

13、中國(guó)企業(yè)在降低電池成本和提高效率方面有著優(yōu)秀表現(xiàn)，這對(duì)消費(fèi)者和全球環(huán)境氣候變化有巨大貢獻(xiàn)。然而，這也導(dǎo)致了持續(xù)的通貨緊縮，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可能會(huì)降低市場(chǎng)容量或單價(jià)。盡管董事長(zhǎng)愿意與合作伙伴分享利益，但在追求效率和降低成本的過程中，實(shí)際上可能是在縮小整個(gè)市場(chǎng)，如何解決這個(gè)問題？

如果有能力做成物美價(jià)廉的電池普及給全世界，這是最大的功勞，同時(shí)利潤(rùn)也不會(huì)太差。如果電池物美價(jià)廉，可應(yīng)用場(chǎng)景非常多，如電動(dòng)車、儲(chǔ)能、飛機(jī)等，以及每家每戶都可能需要配備儲(chǔ)能，AI 等新興應(yīng)用對(duì)電力需求量極大，電池如果價(jià)格特別高的話也無(wú)法普及。所以我們的希望不是壟斷在高利潤(rùn)行業(yè)而未給社會(huì)帶來(lái)積極的改變，公司的愿景是為人類的新能源事業(yè)作出貢獻(xiàn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，寧德時(shí)代也有信心能給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。