杉杉股份(600884)4月25日晚間發(fā)布一季報，2025年第一季度營收為48.04億元，同比增長28.04%；歸母凈利潤為3314.28萬元，上年同期虧損7328.18萬元。報告期內(nèi)公司負極材料業(yè)務(wù)銷量同比大幅增長，規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)凈利潤同比顯著上升。
從戰(zhàn)略布局來看，杉杉股份接下來業(yè)績增長確定性較強。產(chǎn)能上，杉杉股份已完成石墨類負極材料的中期產(chǎn)能戰(zhàn)略布局，包括內(nèi)蒙古、四川、云南三個一體化基地，其中內(nèi)蒙古、四川一期已投產(chǎn)，云南一期產(chǎn)能爬坡中。
同時，為滿足海外市場需求，公司已規(guī)劃在芬蘭建設(shè)10萬噸負極產(chǎn)能，未來將根據(jù)市場需求推進產(chǎn)能建設(shè)和釋放；為更好順應(yīng)下游客戶的需求升級趨勢，牢牢把握硅基負極市場需求爆發(fā)的契機，公司已領(lǐng)先布局寧波硅基負極產(chǎn)能基地，其中一期部分產(chǎn)能已投試產(chǎn)，并實現(xiàn)海內(nèi)外頭部客戶的批量供貨。
杉杉股份發(fā)布年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入186.8億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.67億元，實現(xiàn)扣非凈利潤-7.68億元。需要說明的是，杉杉股份2024年虧損源于參股企業(yè)虧損、非核心資產(chǎn)減值計提及母公司財務(wù)費用影響。剔除上述因素后，2024年，公司核心業(yè)務(wù)盈利持續(xù)改善，負極材料和偏光片業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營收186.36億元、凈利潤6.59億元。
2024年，新能源汽車滲透率繼續(xù)提升疊加儲能需求高增驅(qū)動，負極材料需求持續(xù)放量，供需結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。但由于鋰電行業(yè)正處于磨底期，產(chǎn)能過剩、全產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌、市場競爭加劇等不利因素讓行業(yè)發(fā)展蒙上陰影，負極材料價格仍維持低位。
這一形勢下，杉杉股份堅持以客戶需求為核心，致力為全球客戶提供一流的、高性價比負極產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司通過深耕市場、深化頭部客戶合作以及持續(xù)保持產(chǎn)品迭代領(lǐng)先等積極舉措，實現(xiàn)銷量顯著增長。2024年，公司負極材料實現(xiàn)銷量同比增長28.44%，全年持續(xù)保持市場地位領(lǐng)先。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，公司人造負極材料出貨量蟬聯(lián)全球第一。
分季度來看，受益于下游需求提升和公司降本增效舉措落實，2024年第二季度開始公司負極材料訂單飽滿，凈利潤同比大幅提升。
降本+創(chuàng)新，筑高競爭壁壘
面對當前復(fù)雜多變的外部環(huán)境和行情，降本和創(chuàng)新無疑是企業(yè)穿越周期、平滑波動的兩大法寶。尤其面對產(chǎn)品價格下滑、盈利空間收窄，杉杉股份給出的應(yīng)對策略即是挖潛增效、錨定降本。
2024年，杉杉股份持續(xù)開展原材料降本、工藝優(yōu)化降低能耗以及智能制造提效等降本舉措。
比如：2024年，杉杉股份云南、四川等地一體化產(chǎn)能釋放，突破廂式爐工藝技術(shù)推動石墨化成本下降，疊加原材料協(xié)同開發(fā)，成本優(yōu)勢進一步擴大，毛利率同比提升至18.45%。與此同時，公司通過智能制造升級提升車間智能化和自動化水平，降低產(chǎn)品不良率和能耗，有效推動了生產(chǎn)效率的提升和成本下降。
財報顯示，杉杉股份費用端的成本管控收效明顯。2024年，公司銷售費用和管理費用均控制在低位水平。
降本抵御寒冬，創(chuàng)新迎接春天。歷來重視創(chuàng)新的杉杉股份從不吝于研發(fā)投入，2024年研發(fā)費用10.37億元，同比增加19.43%。且研發(fā)費用率升至5.55%，創(chuàng)下歷史新高。
高投入之下碩果累累，新技術(shù)、新產(chǎn)品的突破又反過來促進產(chǎn)品的進階。報告期內(nèi)，公司高能量密度6C超充動力負極、低膨脹長壽命石墨、數(shù)碼用6C +極限快充負極等產(chǎn)品批量供應(yīng)頭部客戶，快充/長壽命技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢進一步擴大。
在前沿電池材料領(lǐng)域，其自主開發(fā)硅碳負極均相沉積技術(shù)，高壓實、長循環(huán)新型硅碳負極已通過海內(nèi)外認證并批量交付；自主設(shè)計的千噸級硬碳產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，實現(xiàn)在鈉電、鋰電（含半固態(tài)/固態(tài)電池）和超級電容領(lǐng)域規(guī)?；瘧?yīng)用。2024年，公司對主要頭部客戶寧德時代、ATL等銷量同比大幅提升，前十大客戶銷量占比提升。
保持獨立，未來繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)
作為行業(yè)龍頭，杉杉股份亦展現(xiàn)出了強勁的抗風險能力。
2025年，杉杉股份大股東杉杉集團及其一致行動人已進入合并重整程序，外界對此高度關(guān)注。因為后續(xù)重整實施可能導(dǎo)致其股東權(quán)益發(fā)生調(diào)整，進而進一步降低其持有的股份數(shù)量，甚至可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變動，包括上海證券交易所亦發(fā)函要求杉杉股份說明其與參股公司、控股股東等的相關(guān)情況。
對此，杉杉股份表示，“控股股東不存在非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔保等侵害上市公司利益的情形；公司具有獨立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力，與控股股東在資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)和業(yè)務(wù)方面均保持獨立。”
公司還進一步強調(diào)，其生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，相關(guān)事項目前未對其日常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大實質(zhì)影響，并且公司主業(yè)負極材料和偏光片業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)健經(jīng)營。
需要指出的是，年報顯示，杉杉股份財務(wù)狀況穩(wěn)健向好態(tài)勢不變。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流方面，2024年公司提升供應(yīng)鏈管理水平，嚴控采購賬期、加強銷售回款等措施，使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到18.6億元，較去年同期實現(xiàn)了大幅度的轉(zhuǎn)正增長。
這一積極變化彰顯了公司核心業(yè)務(wù)運營效率的提升以及現(xiàn)金獲取能力的增強，公司銷售回款情況良好，成本控制措施得力，使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入能夠充分覆蓋現(xiàn)金流出，為公司的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展提供了堅實的資金保障。
同時，公司始終將資產(chǎn)負債率控制在合理且可控的范圍內(nèi)。截至報告期末，公司資產(chǎn)負債率為51.23%，處于行業(yè)正常水平區(qū)間。
進入2025年，市場行業(yè)亦有所回暖。今年以來，負極材料漲價預(yù)期漸起，市場需求回升，頭部企業(yè)將率先受益。另外，面板市場需求在國補、低價備貨、關(guān)稅、品牌端產(chǎn)能調(diào)整下仍相對旺盛，價格漲勢明確，向上拐點明確。而偏光片作為面板核心材料，因供應(yīng)緊張漲價預(yù)期高漲，作為頭部的杉杉股份同樣受益于此。
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