根據(jù)媒體報道，尚太科技4月28日在電話會議上表示，2025年公司目前要重點推進的產(chǎn)能建設(shè)計劃具體是在馬來西亞建設(shè)年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料項目（馬來西亞項目）和山西省晉中市昔陽縣建設(shè)年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目（即山西四期），上述項目預(yù)計均將在2025年第三季度開始建設(shè)。
一、產(chǎn)能擴張計劃的核心項目
尚太科技的產(chǎn)能擴張計劃主要由兩個核心項目組成：馬來西亞年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料項目和山西四期年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目。馬來西亞項目總投資約1.54億美元（折合人民幣10.9億元），建設(shè)周期預(yù)計9個月，將于2025年第三季度啟動建設(shè)，2026年上半年投產(chǎn)。該項目是尚太科技首個海外生產(chǎn)基地，定位為輻射歐美市場的"橋頭堡"，旨在規(guī)避貿(mào)易保護主義相關(guān)風(fēng)險，如歐盟碳關(guān)稅和美國《通脹削減法案》（IRA）的供應(yīng)鏈限制。
山西四期項目總投資約60億元，建設(shè)周期預(yù)計18個月，同樣計劃于2025年第三季度啟動建設(shè)。該項目是尚太科技在山西的第四期產(chǎn)能擴張，聚焦于一體化生產(chǎn)，通過工藝優(yōu)化和裝備升級進一步提升效率。山西尚太鋰電科技有限公司作為"山西省新型儲能產(chǎn)業(yè)鏈的鏈主企業(yè)"，自2018年在當?shù)亟◤S以來已成功實施三期項目，累計產(chǎn)能達到20萬噸。山西四期項目投產(chǎn)后，尚太科技在山西的總產(chǎn)能將提升至40萬噸，成為全國規(guī)模最大的負極材料一體化生產(chǎn)基地之一。
這兩個項目與尚太科技已投產(chǎn)的河北石家莊"年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目"（已于2025年3月達產(chǎn)）共同構(gòu)成公司產(chǎn)能擴張的三大支柱。到2027年，尚太科技的人造石墨負極材料有效產(chǎn)能將超過50萬噸，較2024年的約34萬噸增長近50%，進一步鞏固其在全球負極材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
項目名稱
| 項目名稱 | 產(chǎn)能規(guī)模 | 投資金額 | 建設(shè)周期 | 啟動時間 | 投產(chǎn)時間 | 地理位置 |
| 馬來西亞項目 | 5萬噸/年 | 約1.54億美元(10.9億元人民幣) | 9個月 | 2025年第三季度 | 2026年上半年 | 馬來西亞 |
| 山西四期項目 | 20萬噸/年 | 約60億元 | 18個月 | 2025年第三季度 | 2026年底 | 山西省晉中市昔陽縣 |
| 河北石家莊項目 | 10萬噸/年 | 約40億元 | 12個月 | 2024年第一季度 | 2025年3月 | 河北省石家莊市無極經(jīng)濟開發(fā)區(qū) |
二、技術(shù)優(yōu)勢與成本控制能力
尚太科技的產(chǎn)能擴張之所以能夠高效推進并支撐全球化戰(zhàn)略，主要得益于其在技術(shù)與成本控制方面的雙重優(yōu)勢。首先，公司采用一體化生產(chǎn)模式，全工序（從原料處理到成品包裝）集中在同一園區(qū)內(nèi)完成，這不僅提高了生產(chǎn)效率，還實現(xiàn)了對全流程的精準把控。一體化生產(chǎn)使尚太科技的石墨化自給率達到了100%，大幅降低了外協(xié)加工成本，與行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)相比具有顯著優(yōu)勢。
其次，尚太科技在石墨化環(huán)節(jié)擁有領(lǐng)先技術(shù)。作為曾經(jīng)的專業(yè)石墨化服務(wù)商，公司在該領(lǐng)域積累了十余年的工藝經(jīng)驗。自主研發(fā)的高效石墨化爐能耗低于行業(yè)平均水平，而產(chǎn)品得率卻高出行業(yè)平均水平。這一技術(shù)優(yōu)勢使得尚太科技在成本控制上具備了顯著競爭力，2024年公司負極材料單噸扣非凈利潤約為0.37萬元，在行業(yè)毛利率普遍承壓的背景下依然保持相對穩(wěn)定。
第三，尚太科技在快充負極材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破。2024年，公司開發(fā)并批量供應(yīng)了具備高倍率性能（≥4C）的快充負極材料產(chǎn)品，適配新一代"快充"、"超充"性能的動力電池需求。這種差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略使尚太科技在市場競爭中脫穎而出，成為寧德時代等頭部電池廠商的技術(shù)迭代"第一受益者"。據(jù)行業(yè)預(yù)測，2024-2026年全球動力電池需求的復(fù)合年增長率（CAGR）將超過35%，尚太科技的技術(shù)儲備恰好契合這一市場需求。
最后，尚太科技持續(xù)加大研發(fā)投入，2020-2022年研發(fā)費用從2215.43萬元增至10622.20萬元，2023年前三季度研發(fā)費用高達8932.09萬元，同比增長54.63%。截至2023年6月，公司擁有42項授權(quán)專利（包括11項發(fā)明專利和31項實用新型專利），形成了深厚的技術(shù)積累。公司正從"成本導(dǎo)向"向"科技引領(lǐng)"轉(zhuǎn)變，通過技術(shù)創(chuàng)新鞏固成本優(yōu)勢，降本增效，精益生產(chǎn)。
三、應(yīng)對貿(mào)易保護主義的全球化布局
尚太科技的產(chǎn)能擴張計劃，尤其是馬來西亞項目的建設(shè)，體現(xiàn)了公司對貿(mào)易保護主義風(fēng)險的前瞻性應(yīng)對。當前全球負極材料行業(yè)正面臨日益嚴峻的貿(mào)易壁壘，歐盟已推出《歐盟新電池法》，要求從2025年起電池制造商必須對其產(chǎn)品的碳足跡進行聲明；到2026年，電池的碳足跡性能等級需被公開；而到2028年，只有低于規(guī)定的最大碳閾值的產(chǎn)品才能進入歐盟市場。此外，歐盟還計劃將溫室氣體定價機制擴大至所有主要行業(yè)，未來可能將動力電池納入碳關(guān)稅（CBAM）范圍。
美國方面，IRA法案對電池供應(yīng)鏈提出了嚴格的本地化要求。2025年起，美國要求電池關(guān)鍵礦物（如鋰、石墨）的供應(yīng)鏈不得涉及中國敏感實體（FEOC），否則無法享受稅收抵免。雖然目前鋰電池未被納入歐盟碳關(guān)稅范圍，但隨著全球貿(mào)易保護主義升溫，尚太科技的全球化布局顯得尤為必要。
馬來西亞項目正是尚太科技應(yīng)對貿(mào)易保護主義的關(guān)鍵舉措。通過在馬來西亞設(shè)立全資孫公司并建設(shè)生產(chǎn)基地，公司可以規(guī)避部分國家和地區(qū)重拾貿(mào)易保護主義相關(guān)政策帶來的風(fēng)險。馬來西亞作為RCEP成員國，具備交通便利、電力資源相對豐富、制造業(yè)基礎(chǔ)良好等優(yōu)勢，有助于公司快速建設(shè)產(chǎn)能并把握發(fā)展機遇。
值得注意的是，馬來西亞項目采用了"新加坡子公司持股"的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，這有助于規(guī)避美國對"中國敏感實體"的直接認定。同時，公司正通過工藝創(chuàng)新與精益管理，提高生產(chǎn)效率和信息化、智能化、自動化水平，以確保海外生產(chǎn)基地的競爭力。隨著新生產(chǎn)基地的陸續(xù)投產(chǎn)，尚太科技有望通過"中國智造+全球供應(yīng)"的雙軌戰(zhàn)略，重塑行業(yè)競爭格局。
四、國內(nèi)外產(chǎn)能布局與市場定位
尚太科技的產(chǎn)能布局呈現(xiàn)出"國內(nèi)穩(wěn)基，海外拓面"的戰(zhàn)略特點。國內(nèi)方面，公司形成了以河北石家莊和山西昔陽為核心的兩大生產(chǎn)基地。河北石家莊項目年產(chǎn)10萬噸，已于2025年3月達產(chǎn)；山西前三期項目累計20萬噸，2022年已完成；山西四期項目20萬噸，計劃于2025年第三季度啟動建設(shè)，2026年底投產(chǎn)。這些國內(nèi)基地靠近原材料產(chǎn)地（如河北的焦炭資源），運輸成本顯著低于同行業(yè)，形成了區(qū)位優(yōu)勢。
海外方面，馬來西亞項目是尚太科技全球化布局的第一步，年產(chǎn)5萬噸，定位為輻射歐美市場的"橋頭堡"。馬來西亞交通便利，電力成本相對較低，且未被美國列為受關(guān)注外國實體（FEOC），在IRA框架下具備一定優(yōu)勢。項目投產(chǎn)后，將主要服務(wù)LG、比亞迪等國際客戶，通過本地化生產(chǎn)貼近終端市場，響應(yīng)客戶需求。
根據(jù)公司管理層透露，到2027年，尚太科技的人造石墨負極材料有效產(chǎn)能將超過50萬噸，這一目標的達成主要依賴于國內(nèi)外兩大產(chǎn)能支柱：國內(nèi)基地（河北10萬噸+山西四期20萬噸）和馬來西亞海外基地（5萬噸）。此外，尚太科技正積極布局硅碳負極材料，已取得三款成熟產(chǎn)品成果，向部分客戶開始送樣，為未來可能的產(chǎn)能擴展奠定基礎(chǔ)。
五、全球化戰(zhàn)略的實施路徑與挑戰(zhàn)
尚太科技的全球化戰(zhàn)略實施路徑清晰：通過國內(nèi)基地實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)與成本優(yōu)化，通過海外基地規(guī)避貿(mào)易壁壘并開拓國際市場。公司采用"基地群"模式，以河北、山西基地為核心，實現(xiàn)生產(chǎn)成本持續(xù)優(yōu)化；同時，通過馬來西亞基地構(gòu)建輻射歐美市場的海外橋頭堡，重塑行業(yè)競爭格局。
這一戰(zhàn)略實施面臨多重挑戰(zhàn)。首先，馬來西亞項目的供應(yīng)鏈設(shè)計需符合IRA要求。美國IRA法案規(guī)定，2025年起，含有FEOC制造或組裝的任何電池組件的車輛將無法享受稅收抵免。尚太科技需確保馬來西亞項目在股權(quán)結(jié)構(gòu)（通過新加坡子公司持股）和供應(yīng)鏈（部分原材料在東南亞采購）上符合IRA的"非敏感實體"認定。公司可能利用RCEP區(qū)域價值累積規(guī)則，將東南亞國家的原材料視為"原產(chǎn)材料"，降低對非原產(chǎn)材料的依賴比例。
其次，東南亞本地市場的鋰電池需求能否支撐5萬噸產(chǎn)能仍存疑。雖然東南亞電動汽車市場正在快速發(fā)展，但目前市場規(guī)模相對有限。根據(jù)行業(yè)預(yù)測，馬來西亞本地及周邊國家的鋰電池需求可能不足以完全消化5萬噸產(chǎn)能，項目可能主要依賴歐美出口訂單。這要求尚太科技在馬來西亞項目上實現(xiàn)更高的產(chǎn)能利用率和更高效的供應(yīng)鏈管理。
第三，市場競爭壓力加劇。中國負極材料企業(yè)正加速出海，馬來西亞已成為競爭熱點。新宙邦、雄韜股份、海四達等企業(yè)也在當?shù)夭季?，尚太科技需通過技術(shù)優(yōu)勢和成本控制能力維持競爭力。此外，美國對東南亞光伏產(chǎn)品的貿(mào)易政策變化可能對鋰電池行業(yè)產(chǎn)生警示作用，尚太科技需密切關(guān)注IRA政策動向及東南亞供應(yīng)鏈的合規(guī)風(fēng)險。
六、全球化戰(zhàn)略的經(jīng)濟效益與戰(zhàn)略意義
尚太科技的全球化戰(zhàn)略不僅具有經(jīng)濟效益，更具有深遠的戰(zhàn)略意義。從經(jīng)濟效益看，馬來西亞項目的投產(chǎn)將提升公司國際業(yè)務(wù)規(guī)模，增強盈利能力。2024年，公司負極材料銷售量達21.65萬噸，同比增長53.65%，2025年預(yù)計出貨量將達33萬噸，同比增長40%。隨著新增產(chǎn)能的釋放，公司有望進一步擴大市場份額，提高訂單覆蓋率（2025年預(yù)計超90%）。東吳證券預(yù)測，尚太科技2025-2027年歸母凈利潤將分別為10.58、13.48、16.93億元，對應(yīng)PE分別為13X、10X、8X，顯示出市場對公司產(chǎn)能擴張和全球化戰(zhàn)略的積極預(yù)期。
從戰(zhàn)略意義看，全球化布局使尚太科技成為少數(shù)能同時滿足寧德時代、國軒高科等電池巨頭需求的供應(yīng)商。公司通過全球化布局，建立了更靈活的供應(yīng)鏈體系，降低了單一市場依賴風(fēng)險。同時，馬來西亞項目的建設(shè)將提升公司在國際市場的認可度，增強全球競爭力。尚太科技管理層表示，"公司的擴產(chǎn)不是簡單的規(guī)模疊加，其全球產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位將會更加不可撼動"。
七、未來發(fā)展前景與風(fēng)險提示
尚太科技的全球化戰(zhàn)略和產(chǎn)能擴張計劃為公司未來發(fā)展前景提供了堅實支撐。隨著全球動力電池需求快速增長，尚太科技有望通過產(chǎn)能釋放和技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)更高質(zhì)量的成長。公司正通過"科技引領(lǐng)"戰(zhàn)略，持續(xù)推動技術(shù)和工藝創(chuàng)新，從成本導(dǎo)向走向科技引領(lǐng)，進一步鞏固其在負極材料領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。同時，公司新增產(chǎn)能已被多家頭部電池廠提前鎖定，2025年訂單覆蓋率已超90%，為產(chǎn)能釋放提供了保障。
然而，這一戰(zhàn)略也面臨多重風(fēng)險。首先是國內(nèi)外政治、經(jīng)濟環(huán)境變化的風(fēng)險。馬來西亞項目的建設(shè)需獲得中國境內(nèi)發(fā)改委、商務(wù)部門、外匯部門等相關(guān)政府機關(guān)的備案或?qū)徟?，以及馬來西亞當?shù)胤煞ㄒ?guī)的批準，能否取得相關(guān)備案或?qū)徟约白罱K取得時間存在不確定性。其次是國際貿(mào)易政策風(fēng)險。隨著全球貿(mào)易保護主義抬頭，美國、歐盟等主要市場可能進一步收緊電池供應(yīng)鏈政策，影響公司產(chǎn)品的出口和銷售。第三是市場競爭加劇風(fēng)險。鋰電池負極材料行業(yè)處于白熱化競爭狀態(tài)，主要人造石墨負極材料產(chǎn)品價格水平較低，行業(yè)利潤率持續(xù)收窄，尚太科技需保持技術(shù)領(lǐng)先和成本控制優(yōu)勢以應(yīng)對競爭。
總體而言，尚太科技的產(chǎn)能擴張計劃與全球化戰(zhàn)略相輔相成，通過國內(nèi)外基地協(xié)同、技術(shù)優(yōu)勢支撐和成本控制能力，公司有望在負極材料行業(yè)集中度持續(xù)提升的背景下，進一步鞏固其全球第一陣營的領(lǐng)先優(yōu)勢。隨著山西四期和馬來西亞項目的陸續(xù)投產(chǎn)，尚太科技的人造石墨負極材料有效產(chǎn)能將突破50萬噸，為公司帶來更大的市場影響力和更強的競爭優(yōu)勢。
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