公司公告中報(bào):2014年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.66億,同比增長(zhǎng)13.13%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7397萬,同比增長(zhǎng)12.18%,基本每股收益0.22元。同時(shí)公司預(yù)告前3季度凈利為1.20億-1.42億,同比增長(zhǎng)10%-30%,折合每股收益0.35-0.42元。
主要觀點(diǎn):
1、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)符合預(yù)期,其中鋰電隔膜收入大幅增長(zhǎng) 公司收入和凈利穩(wěn)步增長(zhǎng),符合預(yù)期。根據(jù)公告,今年1-3季度公司單季度業(yè)績(jī)分別為0.06、0.16、0.13-0.20元/股,業(yè)績(jī)向好得益于三大主營(yíng)業(yè)務(wù)銷量增加。上半年P(guān)E管材、BOPA薄膜、鋰電隔膜收入分別為60519萬、30404萬、4828萬,同比增長(zhǎng)8.94%、14.18%、93.99%,各項(xiàng)毛利率同比基本持平。
2、新能源汽車快速發(fā)展,上游鋰電隔膜共享盛宴 近期政府又密集出臺(tái)了多項(xiàng)支持政策鼓勵(lì)發(fā)展新能源汽車,包括在充電設(shè)施建設(shè)方面大開綠燈、免購(gòu)置稅細(xì)則出臺(tái)等。而各地政府積極配合,例如湖南鼓勵(lì)和支持在公交車等公共服務(wù)領(lǐng)域推廣應(yīng)用新能源汽車、山西減免停車費(fèi)、安徽計(jì)劃今年推廣新能源汽車3500輛以上。
利好政策不斷出臺(tái)并落到實(shí)處,新能源車將迎來長(zhǎng)期快速的發(fā)展,上游鋰電隔膜材料也將共享這場(chǎng)盛宴。
3、公司鋰電隔膜產(chǎn)能逐步擴(kuò)張和釋放,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也將愈發(fā)明顯 公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能量產(chǎn)動(dòng)力鋰電隔膜的企業(yè),現(xiàn)有鋰電隔膜產(chǎn)能約2500萬平米。上半年公司鋰電隔膜收入同比大幅增長(zhǎng)93.99%,毛利率高達(dá)59.89%,預(yù)計(jì)14年全年銷量達(dá)到2500萬平米。 公司擬建的2000萬平米干法、2500萬平米濕法鋰電隔膜項(xiàng)目預(yù)計(jì)分別在15年中期、16年上半年建成,屆時(shí)總產(chǎn)能將在目前基礎(chǔ)上大幅增長(zhǎng)。而新能源汽車的大步發(fā)展將為鋰電隔膜提供廣闊市場(chǎng)空間,鋰電隔膜對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)將愈發(fā)明顯。
4、BOPA薄膜和PE管材同樣具備亮點(diǎn) 目前公司的BOPA薄膜和PE管材在整體業(yè)務(wù)的占比較大,受益于城鎮(zhèn)化建設(shè)、原料價(jià)格低位運(yùn)行、行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)等多項(xiàng)因素,這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。而今年底重慶子公司1.5萬噸PE管材、5500噸BOPA薄膜項(xiàng)目有望建成,未來幾年也將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。
5、維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.55、0.72和0.86元,考慮到利好政策有望持續(xù)推動(dòng)新能源汽車向前發(fā)展,我們繼續(xù)堅(jiān)定看好鋰電上游新材料的高速發(fā)展,公司作為鋰電隔膜龍頭將長(zhǎng)期受益,同時(shí)重慶子公司年底有望建成的BOPA薄膜和PE管材項(xiàng)目也具備亮點(diǎn),我們維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品銷量低于預(yù)期,己內(nèi)酰胺價(jià)格上漲
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