銷量、價格、庫存與成本情況

1）7 月汽車銷售161.81萬輛，同比增長6.72%，主要是受到貨車因排放升級預期而持續(xù)去庫存的影響。乘用車銷售 135.79 萬輛，同比增長 9.72%，增速有所降低；商用車銷售 26.02 萬輛，同比下降6.64%。新能源汽 車 7月產(chǎn)量環(huán)比大增 55.89%，同比增長超 10 倍，繼續(xù)成為行業(yè)的增長極。2）7月在傳統(tǒng)淡季廠家減庫存的影響下，車市整體價格呈小幅下降趨勢；汽車產(chǎn)銷庫存繼續(xù)上升，符合淡季特征，我們認為8 月庫存與價格將會因臨近旺季及新車集中上市而有所改善。3）7 月上游原材料繼續(xù)走低，整體來看，主要原材料價格仍處于低位。我們堅持之前的觀點不變：鑒于全球主要經(jīng)濟體復蘇乏力，預計未來主要原材料價格仍將處于低位 震蕩或小幅下行的通道中，有利于持續(xù)改善汽車制造業(yè)盈利水平。4）綜上分析，維持對車市“銷量穩(wěn)定增長，庫存與價格相對穩(wěn)定，成本處于低位”的判斷，車企 業(yè)績將保持穩(wěn)定增長。9月新能源汽車訂單因開始實施免征購置稅將加速釋放。

行業(yè)走勢與估值

本期汽車板塊跑贏大盤 3.8 個百分點，主要是新能源汽車利好政策持續(xù)出臺推動板塊估值繼續(xù)上行。隨著 8 月底免征購置稅目錄出臺，9 月免征購置稅政策正式實施帶動新能源汽車市場消費熱情的提升，預計行業(yè)估值仍將繼續(xù)上行。